9月19日，由江西铜业(600362,股吧)集团和上海期货交易所联合主办，金瑞期货有限公司主办的“第六届中国有色金属现货期货对话峰会”将在深圳隆重召开。本届峰会以“创意风险管理服务实体经济”为主题，探索中国经济新的常态下有色金属企业的风险管理模式，更佳地充分发挥期货市场服务实体经济的功能，为全行业提高质量效益作出大力的贡献。和讯期货独家直播本次会议。金川集团营销公司副总经理鲍兴旺先生参加本次会议并公开发表在有色金属市场分析环节中做到了精彩的主题演说，对镍的产业供需及市场未来发展作出了详细的分析。

　　他认为，2015年镍只不过就是去库存化，但是去除的是受限库存，就是确保库存仍然快速增长。预计中国镍市场将不会大幅减产，下游终端消费下滑，全球产业去库存正在再次发生。我们实在主导镍价的核心因素，除了供需层面的因素之外，12000美元下方的镍价主要影响因素还在于宏观层面的基金，盘子太小。　　以下是主题演说的速记内容：　　鲍兴旺：非常感谢上海期交所的邀与大家共享镍的市场分析。

我的题目有可能也是悄悄地在转变，有可能转变得比铜还慢，但是大家有可能没有看懂。所以我今天主要从供需面跟大家来未来发展一下镍行业究竟在再次发生什么变化。　　大家最直观的感觉，还包括我跟很多人闲谈，他们最直观的感觉就是看库存，你指出你好，那库存为啥降，仍然游走在45、46万吨，这是为什么呢?只不过实质上回过头来看库存应当说道是在5、6月份经常出现过一波降幅，但后来随着6月份整个中国消费增幅的上升，或者有些行业经常出现了保护环境，所以库存仍然保持在一个水平。

但是我说道的库存里面一个是社会的受限库存，特别是在在镍上面。我忘记在04年的时候，中国人大量开始开始转入镍矿，还包括一些做到质押融资的，造成大家不愿掌控镍的现货。镍的库存就是这样构成的。　　2014年年初的时候，我印象中国内镍的库存保税库大约相似8万吨，国内相似10万吨的存余库存，镍生铁超过30万吨，还有8万吨是镍的库存。

我们看现在的库存减半了多少，特一起大约4、5万吨，1500万吨的库存印尼的矿无法用的，还有800万基本上一动没法，因为产权的问题，还再加一些菲律宾的矿。存余的库存最近又有所增加，但实质上我们回过头来看国内的库存与2014年年初比起早已叛了20万吨。　　2015年镍只不过就是去库存化，但是去除的是受限库存，就是确保库存仍然快速增长。

所以2015年早已慢过去了，接下来也是想到2015年整个供需面还包括2016年会再次发生怎样的变化，从这些方面跟大家探究一下。　　供应是全球的，市场需求是国内的，国内战了全球镍的一半，中国的市场需求怎么样不会造成镍的市场需求格局。再行和大家探究一下镍价。

　　这是全球镍的供应现状(图)。因为现在期交所上市以后大家把它更往有色靠了，实质上这个品种更加偏向于黑色，特别是在红土镍矿研发以后，由于中国必要从06年开始用高炉杆，后来特电炉杆，后来用转弯压加电炉杆。因为中国人的经常出现，整个中国镍市再次发生了根本性的变化，外国人不可想象中国人的成本不会有多较低。但是实质上这几年镍价的暴跌最伤势的也是中国腊镍铁的民营企业家。

　　预计下半年还不会上升，和铜一样，除了中国的镍生产，国外一些镍的项目也在逐步减产，当然也没有怎么报，有可能国外的矿山也不不愿说道我减产了你中国的镍，你又可以痛口气了，显然也不是什么好事。但实质上产量显然在上升，我们预计2015年的产量较2014年大约上升2-3个点。　　想到中国的产量，上升得较为得意(图)，镍生铁大约38万吨，上升20%，其他的29万吨是显镍和镍盐2015年比2014年上升了3万多吨。2016年我们预计镍生铁的产量更进一步上升，一个是镍矿的容许，主要是来自菲律宾的镍矿低廉的问题，菲律宾上半年也就三百万吨一个月。

这样的数据我们实在2016年可能会保持这样的数据。一个受到环保的影响，还有就是去生产能力，镍的去库存早已已完成，今年8月份早已开始去生产能力了在中国，什么叫去生产能力，就是关口了以后很久开不起了，现在很多亏是亏得较为得意但是没有有关，对中国的厂家来说有可能是银行贷款的原因，一旦关口了的话有可能就必要面对倒闭。我们预计2016年国内的镍生铁量保持在5万吨的上升。　　国内红土镍矿的库存也是持续在降，到8月份国内的市场需求较为劣，但实质上我们确实指出的库存也就在700万吨，300万吨菲律宾的矿，其他的矿因为资源和产权有可能用没法。

按照目前国内三百万吨的消耗量，有可能这些库存到年底基本上就消化丢弃了。所以明年我们实在整个镍矿不会比较紧绷，这也就是说为什么镍铁价格下来了，但是菲律宾的镍矿仍然挺着降，大家都实在中国的完结了以后明年还是有市场需求的。　　这是镍铁的生产能力利用率(图)，大家可以看见，现在除了南方的几个镍铁厂他们用于RKF和不锈钢必要连一起的开工率较为低大约7、80%，但实质上内蒙的、江苏的、山东的传统的用电炉的整个生产能力的利用率大约在40%左右，60%停着，60%里面的20%又是正处于很久开不一起的状态，去生产能力很伤痛，但是在逐步再次发生。

　　这是印尼的现状(图)，中国今年38万吨，去年四十几万吨，降到7万吨，印尼的还跟不跟得上来，所以我们对印尼新的生产能力还包括现在早已达产的还包括2018年之前早已确认的几个项目我们也忘了一下，我们感觉今年印尼追加的获释生产能力，2015年较2014年多出了3万吨的产量，整个2016年高炉的都会投产所以2015年又不会减少2.5万吨。2017年有可能也就再行减少5万吨，预计至2018年底印尼中国建NPI生产能力超过15万吨。中国现在的生产能力镍生产70万吨，但是今年37万吨，明年有可能还有5万吨的上升。就是印尼生产能力的快速增长从目前来看还跟上中国的镍产量的上升。

所以我们实在印尼这一块供应的跟上来替代中国还是比较慢，但这认同是个趋势，因为你在那边腊必要成本认同较低，认同是一个发展趋势，不光是镍铁，我们还包括整个不锈钢也不会到那里去，中国的整个不锈钢产业布局不会再次发生较为大的变化，有可能就专门做到精品。有些民营钢厂比如有可能做到前端的。

但实质上印尼有可能也是一个制高点，有些民营企业可能会过去印尼建厂。　　说一说成本，镍的成本较为有意思，原本的矿山成本是较为较低的，像俄罗斯等等成本较为较低一点。这个是较为新的成本，早已考虑到了澳元的升值造就企业现金成本的上升(图)。前几年澳大利亚一说道边际成本都在一万四，但澳币升值以后一万二有可能也能干了。

全球50%的现金成本早已被暴跌了，这个跌到得比铜产。实质上跌到了以后整个产量也开始在大大地增加，还包括BHP西部镍业增加1万吨，S32增加4千吨，第一量子增加1万吨，ANGTO增加7千吨，嘉能可环比增加1万吨，还包括明年整个加拿大政府环保的条例，也面对着2万吨的消失。所以整个硫化镍铁矿的生产能力也在增加。

　　下面说道说道市场需求格局，大家也是仍然在听得供应的故事，为什么镍还是供过于求，今年整个供过于求我们计算出来有的时候在2万吨，有时候在4万吨，我们估算今年是在2万吨左右，这个数据比起前几年早已大幅度增加了，前几年供过于求在16万吨。市场需求末端究竟在再次发生什么，供应端在增加，还是供过于求，那么市场需求末端跟大家非常简单说道一下，这是2014年的数据，镍为什么是黑色的，不锈钢占到了84%，如果从期货角度来看，镍不回来有色回头，必要从07跳出09，大家看一下跟铁矿差不多，有可能1601到11、12月不会开始活跃。所以它的消费还包括它的价格跟黑色业类似于，整个钢铁行业萧条或者钢铁行业的市场需求敢，就不会影响到不锈钢的价格，因为不锈钢生产厂家比较较为集中于一点，中国的不锈钢产量较为集中于的，不会面对减产或者上升订购或者力订购价格，但国内的镍铁厂又是民营企业相对来说较为集中，构成没法价格港龙，所以价格跌到一起比其他的有色要浅一点。

　　所以整个镍今年的变化，刚才说道了86%是用在不锈钢行业，只剩15、6万吨是用在非钢行业，对非钢行业的情况跟大家说道一下，整个电镀行业今年的产量没什么变化，显电大约用了1万吨，镍用了1.3万吨。电池行业有10%的快速增长，主要还是反映在三元，未来随着电动汽车以及储能的发展，有可能爆发式快速增长，特别是在是电动汽车这一块，一台电动汽车如果用三元的话，电动汽车产量需要持续增长的话，有人曾多次算数过，新能源电动汽车在行业占5%的市场需求的话电池不会有35%的快速增长。

还有是合金铸行业，主要夹住的还是高温合金这块，随着我国航空航天市场需求的快速增长还是有一定的夹住。其他行业维持持平，快速增长并不大。非钢行业的变化应当说道快速增长比起前几年显然有点下降，而且今年展现出较为显著。特别是在在价格的暴跌过程中，下游的资金较为紧绷，价格暴跌的抗拒下很多下游不愿做到库存，甚至据我们理解很多下游还是做空，我说道的做空不是期货上的做空，而是很多下游把销售的定单锁住了，你锁住了三个月的销售顶点是不是把镍价也锁住了，不锁住，能用就卖，第一是增加库存，第二是看空。

目前镍价到了一万美金以后，国内跌到到七万五以后我们找到社会上开始囤货经常出现，这个囤货主要还是贸易商的囤货，针对下游订购的囤货还没再次发生。　　说道一下不锈钢，刚才说道的所谓钢行业。不锈钢今年的产量比起去年整个快速增长大幅度上升，年初的时候快速增长大约在6%，去年还在10%左右，大家指出年初的快速增长在6%，但实质上从今年下半年的情况来看整个快速增长也就在2.5%，上半年更惨有可能只减少了1个点。我们实在下半年因为RKF一体化，还包括德隆，还包括内蒙古这些的投产，刚刚建完的，还包括广西那边有4家不锈钢厂投产，刚刚投产的时候大家为了消化必须现金流，所以下半年特别是在四季度，他们是7月份开始投产，四季度我们指出产量还是不会快速增长的。

虽然产量上升，但是200的产量有所上升，300的产量还是有所快速增长的。不锈钢在铝型材上有替代的起到，大家对高品质不锈钢的市场需求，还包括对其他领域的替代300的在减少，预计市场需求还是减少的，减少4%，但是这个减少的速度追不上以前。

　　不锈钢60%用在房地产行业，如果说房地产的销售面积的下降和不锈钢的订购有半年的时间，我们指出特别是在到今年三季度末，有可能不锈钢的整个消费特别是在在装饰装璜方面的使用量不会逐步下降。铁路快速增长比较平稳，但是汽车的是在走低。

这是不锈钢的情况，我们指出今后中国对不锈钢的市场需求在全世界正处于人均需求量远比较低，但是相比欧美发达国家人均14公斤的市场需求，我们大约11公斤左右，相比欧美国家还是略少了一点，我们实在未来不锈钢的市场需求还是较为好的，而且不锈钢对镀锌板的替代也是不会再次发生的，上午法兴的研究员也谈到了。　　和大家探究一下镍的走势。这只是个人的观点，前面把供应的市场需求说道了一下，今年比价为什么仍然这么好，前几年镍的凌空，国内比国外凌空三四千块钱十分长时间，甚至大家有时候做到反套的时候不凌空八九千大家都不肯做到，今年主要是国内的去库存仍然在再次发生，特别是在近几个月，二季度开始以后，上海期交所上市以后对意味著库存的掌控，还有消费的减少，造成大量的减少，创了新纪录。

　　今年全球的产量是有所增加，但是全球的消费还在同比增加3%左右。这是每个月的库存规模是在逐步削减(图)。　　这是对2016年镍的供需的预计，2016、2017年镍认同是可供大于欲，所以镍价跌到得越好下降的空间越大(图)。

　　总结。我们指出预计中国镍市场将不会大幅减产，下游终端消费下滑，全球产业去库存正在再次发生。我们实在主导镍价的核心因素，除了供需层面的因素之外，12000美元下方的镍价主要影响因素还在于宏观层面的基金，盘子太小。

因为在印尼没金矿之前，在12000-14000游走了14个月时间。基本面悄悄地转变了，没在价格上体现出来。

　　非常简单说道一下宏观层面，美国早已已完成了去杠杆，并且美国的经济还是逐步向好，还包括减少低收入，企业不断扩大生产，美元还是比较强劲的走势，整个上半年经常出现了边际性的提高，但是我们指出欧洲和日本的经济和美国的无法比，它是自生性的快速增长早已构成。　　中国的角度，因为上午范老师早已说道了很多了我仍然赘述。中国趋势性的动能严重不足。

　　我们指出美元走强是大概率事件，但是美元的走强并不意味著大宗商品交易价格不会暴跌，在美元走强的最初大宗商品价格还是上升的，但是如果在美元走强的后期，如果美元加息的话，对大宗商品的影响不会适当的弱化，如果美元加息的话否认美国经济走缓必定不会造就全球经济走缓，不会有一些受到影响的反映。国内库存加快的消失，对镍来说是价格的突破口有可能并不是因为市场需求夹住，大规模的市场需求夹住继续看到，但是突破口不会在去库存的加快化会放到这里。

如果央行在利率升值以后需要比较严格对国内的去库存也不会起着加快的起到。　　我们指出目前来讲镍还是在全球去库存，但是从目前来讲四季度不会有一定幅度的平稳，四季度有可能有阶段性的偏紧，可能会经常出现阶段性的声浪，但是确实要趋势性的反价格有可能要可到13000以上，而且去生产能力还没已完成，去库存已完成得差不多了，但是生产能力还没去，不去一去生产能力，大家都悬挂在这里半死不活的，电价一好它又一起了。我们指出低位游走的时间就越宽反而就越身体健康。

如果说明年经济之后恶化，那么不会有趋势性的翻转可能会在明年的二季度。　　给大家非常简单说道一下金川的情况，目前整个金川的营业收入铜还是占到了大部分。我们现在有80万吨的铜的能力，大约16.5万吨的镍的产量，其中电镍15.3万吨，电视剧集镍原料9万吨。

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